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近期，资金再度开始博弈“反内卷”主线，以ETF为例，根据Wind数据，截至8月7日，煤炭ETF（515220）近9日净流入额超7.8亿元，钢铁ETF（515210）连续4日净流入额超2.4亿元，建材ETF（159745）连续3日净流入额超1.2亿元。
前期“反内卷”行情回落，相关行业短期涨幅逐渐消化，调整后资金再度流入。驱动逻辑角度来看，前期短暂的回调也并不影响“反内卷”政策驱动下行业估值逻辑的根本性变化。
从政策维度看，当前“反内卷”政策的核心在于通过规范行业竞争秩序、淘汰低效产能、推动技术升级，重塑周期行业的盈利模型。相关行业的估值逻辑已经发生根本性变化，从“弱预期弱现实”变为“强预期弱现实”，回调或形成二浪上涨的优质买点。
从历史来看，以上一轮供给侧改革为例，在2016年2月到2017年底，建材行业涨幅达45.75%，钢铁行业涨幅达41.61%，煤炭行业涨幅达31.55%。本轮改革政策还没有具体文件落地，若后续确切文件下发，相关行业有望受益，指数或也会迎来行情。
中信证券发布研报指出，“反内卷”有助于PPI降幅收敛，未来若有需求端扩张政策配合，则有望走出低物价状态。短期来看，“反内卷”可能会约束产能过剩行业的固定资产投资。而中长期来看，“反内卷”有助于经济恢复供需均衡，提高资源使用效率，推动实体经济投资回报率上升。
银河证券表示，“反内卷”是政策聚焦主线之一。在经历近期上涨行情后，概念内部或呈现一定程度分化，随着政策细则的进一步落地，“反内卷”概念仍将是贯穿市场行情的主题。
相关机会：
煤炭ETF（515220）：全市场唯一一只煤炭ETF，规模近80亿元。跟踪中证煤炭指数，集齐动力煤+焦煤焦炭+煤化工。
钢铁ETF（515210）：全市场唯一一只钢铁ETF，规模超32亿元。跟踪中证钢铁指数，集齐钢铁板材+特钢+金属制品。
建材ETF（159745）：全市场规模最大建材ETF。跟踪中证全指建筑材料指数，集齐水泥+玻璃+消费建材。
光伏50ETF（159864）：今年来份额增长近80%，跟踪中证光伏产业指数，包括硅料硅片+组件+设备+电站，集齐光伏全产业链。
风险提示：数据来源Wind，截至8月7日。建材ETF规模为12.52亿元，位居同类三只建材ETF首位。基金规模数据仅供参考，不代表投资建议。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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